تا کنون بررسی کرده اید که ارزش برگه سهامی که دارید واقعا چقدر است؟
شما وقتی در سامانه اقدام به خرید و فروش می کنید در حال خرید سهم با قیمتهایی هستید که بر اثر فشار نقدینگی بالا و پایین می روند، فیلیپ فیشر جمله جذابی دارد:

بازار سهام پر از افرادی است که قیمت همه‌چیز را می‌دانند ولی ارزش هیچ‌چیز را نمی‌دانند

گاهی در سرمایه گذاری این فکر بسیار بر سرمایه گذار فشار زیادی وارد می کند که آیا سهامی که در اختیار دارم ارزشمند است یا نه؟ آن هم در شرایط نزولی بازار که باید تصمیم به خروج و یا ریسک ماندن را به جان بخرد!
در عرضه های اولیه هم که بسیاریدقیقا نمی دانند چرا باید برخی سهام ها را با این قیمت ها بخرند و چون عرضه اولیه است اقدام می کنند و نتیجه می شود آنچه نباید بشود.
این روزها که باز بازار در نوسان است می دانید کدام سهم ا دارید به چه قیمتی می خرید اما آیا از ارزش واقعی آن خبر دارید؟
بدانید مالک چه هستید و دلیل مالکیت آنرا نیز بدانند
ارزشگذاری یکی از مهمترین بخش های استراتژی سرمایه گذاری است، اینکه چگونه می توانیم مطمئن باشیم ارزش سهامی را که برایش پس اندازهایمان را خرج می کنیم فاصله زیادی با ارزش ذاتی ندارد!
اینکه آیا امروز که بروس رو به نزول است سهام شرکتی را که می خواهیم بخریم ارزش بازارش با ارزش ذاتی آن همخوانی دارد؟ آیا زمان خرید سهمی فرا رسیده است؟
آیا مثلا امروز زمان خرید در بازار برای صنایع فولادی بود؟
کاش روشهای ساده و خطی جواب می دادند اما اگر سرمایه گذاری ارزش محور هستید یا می خواهید بشوید، یا به دنبال سرمایه گذاری رشد محورید باید ارزش گذاری را به عنوان یک ابزار در کنار خود داشته باشید.

• تعریف ارزش و انواع آن و اشتباهات رایج
• روشهای مختلف ارزشگذاری ، مزایا و معایب هر یک
• مفهوم تنزیل و انواع روشهای محاسبه آن
• CAPM محاسبه بتا برای شرکتهای غیر بورسی
• WACC
• انتخاب نرخ تنزیل مناسب برای جریان وجوه نقد
• روشهای ارزشگذاری مبتنی بر DDM
• ایده کلی مدل های DDM
• مدل رشد  گوردون 
• مدلهای چند مرحله ای
• محاسبه نرخ رشد پایدار گوردون
• روشهای ارزشگذاری مبتنی بر جریان نقد آزاد
• روشهای ارزشگذاری مبتنی بر ضرایب قیمتی

مخاطبین سمینار:
سرمایه گذاران بازار سرمایه، علاقمندان به ورود به بازار سرمایه

منافعی که این سمینار برای شما دارد:
آشنایی با رويکردهاي ارزش گذاري شرکت ‌ها، و به کار بستن مفاهيم تئوري در دنياي سرمايه‌گذاري

🔶️مفروضات اساسی در ارزشگذاری چه مواردی هستند؟

ارزشگذاری مفهومی است سیال! در اقتصادی با نوسانان سینوسی و زیاد ایران ارزشگذاری که خود مبحثی پیچیده است تبدیل به موضوعی پیچیده تر می شود.

از جمله مهمترین مفروضات در ارزشگذاری سهام موارد زیر هستند:

✔ نرخ تسعیر ارز
✔رشد سالانه حقوق و دستمزد
✔ تورم در ایران
✔هزینه سرمایه شرکت
✔نرخ سود تقسیمی
✔نرخ رشد فروش
✔نرخ رشد سود

البته ممکن است برخی شرکتهای مشاور سرمایه گذاری و تامین مالی از یک سری اعداد روتین و البته نرخ های ثابت در ارزشگذاری استفاده کنند که منظور ما آن نیست و برای یافتن ارزش ذاتی روز شرکت بسیار دقیق این کار را انجام دهیم.

(نمونه ای که مشاهده می کنید ارزشگذاری شرکت پتروشیمی است)

🔶️روش ارزشگذاری DDM

ارزش یک دارایی مالی معادل ارزش فعلی جریانات نقدی مورد انتظار آتی می‌باشد که از آن با عنوان ارزش ذاتی یاد می‌شود. در رویکرد تنزیلی،‌ ارزش شرکت،‌ بر حسب جریان‌های نقدی تولیدی شرکت تعیین می‌شود،‌ از نظر علمی،‌ این روش برترین روش محاسبه ارزش شرکت محسوب می‌شود. در رویکرد تنزیلی،‌ جریان‌های نقد آتی شرکت،‌ با توجه به یک نرخ مشخص،‌ تنزیل شده و ارزش شرکت در مقطع کنونی محاسبه می‌شود.
در مدل DDM،‌ جریان نقدی مورد تنزیل، سود نقدی یا همان سود تقسیمی شرکت می‌باشد. دلیل استفاده از سود نقدی در این مدل این است که آن چیزی که سهامدار در ازای خرید و نگهداری سهم به دست می‌آورد،‌ سود نقدی است.
به طور کلی هر سهم دو نوع جریان نقدی برای سهامدار خود ایجاد می‌کند :
* سود سهام (DPS) که به صورت منظم و سالیانه پرداخت می‌گردد.
* قیمت سهم در زمان فروش سهم
در رویکرد تنزیلی، ابتدا جریانات نقدی آتی (برای کل شرکت یا سهامداران) محاسبه و با نرخ تنزیل مناسب،‌ ارزش روز آن‌ها محاسبه می‌گردد.

نحوه محاسبه جریان نقد آزاد سهامداران

همانند جریان نقد آزاد شرکت می‌توان به دو صورت رایج جریانات نقد آزاد سهامداران را نیز محاسبه نمود که در روش اول از جریانات نقد عملیاتی و در روش بعد از قلم سود خالص استفاده می‌شود.

FCFE = مخارج سرمایه‌ای – خالص استقراض + جریان نقد عملیاتی

FCFE = مخارج سرمایه‌ای – سرمایه در گردش – خالص استقراض + هزینه استهلاک دارایی‌های مشهود و نامشهود + سود خالص

عدد به دست آمده از فرمول بالا جریان نقدی است که می‌تواند از طریق پرداخت به عنوان سود تقسیمی یا بازخرید سهام در اختیار سهامداران قرار گیرد.

🔶️اختصاص ضریب اتکا بر اساس ارزشگذاری دارایی ها

✔یک نمونه متفاوت از ارزشگذاری که در آن مدل مبتنی بر دارایی ها نیز ۱۰٪ ضریب اتکا یافته است. این نمودار مربوط به ارزشگذاری شرکت پارس کلر می باشد.
این رویکرد برای ارزشگذاری رویکردی محافظه کارانه و نزدیک تر به واقعیت نسبت به زمانی است که یک شرکت ارزشگذاری را ۳۳٪ بین ۳ مدل و یا ۵۰٪ بین دو مدل ارزشگذاری تعیین می کند.

🔶️اهمیت مقایسه سود آوری در سالهای قبل از عرضه و پیشبینی برای بعد از عرضه شرکتها در ارزشگذاری سهام

همانطور که در تصویر می بینید ما دو نمونه از صورت های مالی قبل از عرضه و پیش بینی بعد از عرضه پتروشیمی شهید تندگویان را داریم. در همین راستا توجه باید داشته باشیم که ممکن است روند رو به رشد بیشتری برای بعد از عرضه در نظر گرفته شود که این امر ناشی از اثر این خوشبینی بر روشهای تنزیلی دارد و ناخودآگاه همه را به سمت بالا نشان دادن ارزش حرکت می دهد.
اما ما به عنوان ارزشگذار به دنبال مچ گیری نیستیم! ما به دنبال تعدیل این تغییرات در فروش و سود خالص در مدل های DDM و FCFE برای به دست آوردن حال حاضر ارزش و مقایسه آن با قیمت روی تابلو هستیم.
اما به یاد داشته باشیم در کشوری با متغیر های اقتصادی کلان پر تلاطم تعیین میزان تورم پایین در صورتهای مالی می تواند اثری دوگانه داشته باشد ، که بدان خواهیم پرداخت…