ارزشگذاری سهام شرکتهای بورسی

رویکردی برای بررسی ارزش ذاتی شرکتها برای سرمایه گذاران ارزشی و رشد محور

بازار سهام پر از افرادی است که قیمت همه‌چیز را می‌دانند ولی ارزش هیچ‌چیز را نمی‌دانند.
«فیلیپ فیشر»

آیا شده است که وقتی سهمی می خرید با سیل داده ها روبرو شوید که شما را سردرگم کرده است؟
این روزها داده های فیک را از درست تمایز دادن کار سختی است اما شما به عنوان سرمایه گذار نیازمند درک هستید! بهترین ابزار درک مفهوم ارزش و تمایز آن با قیمت هستید!
شاید جمله پر مفهوم پیتر لینچ به کمک ما بیاید که می گوید:
بدانید مالک چه هستید و دلیل مالکیت آنرا نیز بدانند
ارزشگذاری یکی از مهمترین بخش های استراتژی سرمایه گذاری است، اینکه چگونه می توانیم مطمئن باشیم ارزش سهامی را که برایش پس اندازهایمان را خرج می کنیم فاصله زیادی با ارزش ذاتی ندارد!
اینکه آیا امروز که بروس رو به نزول است سهام شرکتی را که می خواهیم بخریم ارزش بازارش با ارزش ذاتی آن همخوانی دارد؟ آیا زمان خرید سهمی فرا رسیده است؟
آیا مثلا امروز زمان خرید در بازار برای صنایع فولادی بود؟
کاش روشهای ساده و خطی جواب می دادند اما اگر سرمایه گذاری ارزش محور هستید یا می خواهید بشوید، یا به دنبال سرمایه گذاری رشد محورید باید ارزش گذاری را به عنوان یک ابزار در کنار خود داشته باشید.

منافعی که این سمینار برای شما دارد:
آشنایی با رويکردهاي ارزش گذاري شرکت ‌ها، و به کار بستن مفاهيم تئوري در دنياي سرمايه‌گذاري

روشهای ارزشگذاری سهام

یکی از موضوعات مهم در مقوله سرمایه گذاری ، ارزش گذاری سهام است که به روش های مختلف صورت می پذیرد و در این نوشتار به انواع روش های ارزش گذاری سهام مخصوصا روش ارزش گذاری ذاتی سهام خواهم پرداخت.
به طور کلی ارزش گذاری سهام به دلایل متعددی از جمله تعیین قیمت پایه برای عرضه اولیه سهام شرکتها در بورس و محاسبه ارزش روز سهام صورت می پذیرد.
به طور کلی مفهوم ارزش برای سرمایه گذاران از اهمیت ویژه ای برخوردار است به این دلیل که تمامی سرمایه گذاران علاقه مند اند هر سهامی را به پایینتر از قیمت ذاتی خریداری کنند تا از تحصیل آن در کوتاه مدت و بلند مدت منتفع شوند.
بدیهی است خرید سهام به بالای قیمت ذاتی آن در بلندمدت منجر به شناسایی زیان خواهد شد.
در ارزشیابی سهام معمولا برخی از تحلیل گران ارزشیابی خود را بر پایه دارایی های شرکت قرار می دهند و برخی دیگر بر سودآوری شرکت تاکید دارند.
بنابراین به طور کلی دو روش برای تعیین ارزش سهام یک شرکت وجود دارد:
الف- ارزشگذاری بر اساس دارایی های شرکت
ب- ارزشگذاری بر اساس سودآوری شرکت

روش های ارزشگذاری سهام بر اساس دارایی های شرکت
این روش ساده ترین روش ارزشیابی است. مبنای این روش دارایی های شرکت است. با توجه به اینکه دارایی های شرکت به روش های مختلف از جمله بهای تمام شده ، ارزش دفتری و ارزش روز ( تجدید ارزیابی شده ) ارزیابی می شود، برای سهام نیز ارزشهای متفاوتی ایجاد خواهد شد که در ادامه به انواع روش های ارزش گذاری سهام بر اساس دارایی های شرکت می پردازم.

۱-ارزش اسمی هر سهم (Par Value)
۲-ارزش دفتری (Book Value)

۳- ارزش سهام بر مبنای خالص ارزش داراییها (Net Asset Value)
۴-ارزش تصفیه سهام (Liquidation Value)
۵-ارزش جایگزینی (Replacement Value)

ارزش‌گذاری به روش محاسبه P/E

یکی از روش‌های متداول برای ارزش‌گذاری سهام شرکت‌ها، روش P/E است. این نسبت بیان کننده نسبت قیمت (Price) یک سهم به پیشبینی سود سهام (EPS) آن است که با سود با حداقل ریسک (شامل سود بانکی و سود اوراق مشارکت) قابل قیاس است. این نسبت دوره بازگشت سرمایه است. بطور مثال سود بانکی ۲۰%، به این معناست که دوره بازگشت سرمایه‌گذاری در بانک ۵ سال است. یعنی سرمایه‌گذار بعد از گذشت ۵ سال، با سودهای به‌دست آمده سودی برابر با اصل سرمایه خود کسب کرده است. با توجه به این موضوع P/E مورد انتظار بازار می‌تواند ۵ باشد. حال اگر سود بانکی و سود بدون ریسک کاهش یابد در طرف مقابل p/e بازار رشد خواهد کرد چرا که انتظار زمان بازگشت سرمایه بیشتر می شود. به این صورت چنانچه شرکتی EPS خود را ۱۰۰ تومان اعلام کند، با فرض P/E=5 قیمت تعادلی این سهم برابراست با:
P/100=5 → P=500

ارزش جایگزینی شرکتهای بورسی را جدی بگیریم!

طبق اطلاعات ارائه شده در یادداشت‌های مربوط به دارایی‌های ثابت شرکت‌ها، جمع ماشین‌آلات و تجهیزات در شرکت‌های بورس و فرابورس به رقمی حدود ۲۰ میلیارد دلار می‌رسد. (نسبت هایی که در ادامه به آن اشاره می شود، با دقت ۸۰ درصد برآورد شده و ۱۰۰ درصد صحیح نیست)‌ با بررسی روند ۱۰ سال گذشته، می‌توان برآورد کرد ارزش روز تجهیزات و ماشین آلات صنایع بورسی با نرخ فعلی بازار ارز، حدود ۲۰۰ میلیارد دلار خواهد بود.
ارزش املاک این شرکت‌ها حدود ۵۰ میلیارد دلار برآورد می‌شود و این در حالی است که در گزارش‌های شرکت‌ها با توجه به بحث ارزش تاریخی و نیز تورم، جمع تجهیزات و ماشین آلات صنایع بورسی و فرابورسی تقریبا ۱۰درصد این مبلغ است بنابراین مجموع ارزش جایگزینی شرکت های بورس و فرابورس ایران حدود ۲۵۰ میلیارد دلار برآورد می شود.